［本站讯］5月24日下午，英国曼彻斯特大学商学院金融学高级讲师刘赫宁博士做客经济学院海外论坛，作了题为“Consumption-based Asset Pricing and Production-based Asset Pricing: General Equilibrium Models”（基于消费的资产定价和基于生产的资产定价）的学术报告。经济学院部分师生聆听了报告。
    报告中，刘赫宁博士讲解了消费资产定价模型的用途：该模型及多因素模型被广泛应用于预期收益的预测问题上。但是该模型缺乏对综合股票市场程式化功能的解释作用，因为该模型没有在一个综合水平上将市场风险溢价同其他因素结合起来。他通过一系列分析说明了卢卡斯纯交换经济模型存在的问题，即与股息波动相比，收益波动过高并且是随着时间变化的。接着，刘赫宁博士分别对消费资产定价模型的真实利率、风险资产和Hansen-Jagannathan约束进行了分析，并运用数理方法对相关数据的运算作了讲解。同时，他通过现实情况与理想情况的图形对比详细讲解了传统模型所无法解释的股权溢价之谜。刘赫宁博士还讲解了Campbell和Cochrane的基于消费习惯的模型的研究结果。该模型是基于标准消费定价模型中无法解释的股权溢价之谜与无风险利率之谜提出的。该模型假设预期股息增长是连续的，所有股票价格的变化是由预期收益变化导致的。最后，刘赫宁博士讲解了另一种解决股权溢价之谜的模型，即Bansal和Yaron提出的长期风险模型。该模型的基本观点有：消费和股息有随时间变化的预期增长利率，但长期是有风险的；经济波动的不确定性；Epstein-Zin递归效用。
    刘赫宁，毕业于美国北伊利诺伊大学 （Northern Illinois University） 获经济学博士，长期致力于金融投资、资产定价等领域研究，曾在知名国际期刊Journal of Economic Dynamics and Control上发表论文。     ]